Dieter Schneider hat zur Unternehmensbewertung ein kritisches Verh?ltnis: Er zitiert, da? von Hayek einem Lehrstuhlbewerber, der sich ?ber den Ertragswert ?u?erte, entge­ genhielt, da? er glaube, es sei die B?rse, die den Wert eines Unternehmens bestimme. ?hnlich argumentiert Dieter Schneider, wenn er betont, da? die Ertragswertmethode im Hinblick auf die unvermeidbare Unsicherheit der Zukunft die Marktbewertung weder ersetzen noch ?bertreffen k?nne 1. Ich habe diese These nie verstanden, weil jegliche Marktpreisermittlung aus einer Feststellung der subjektiven Werte der Marktteilnehmer bez?glich eines Gutes resultiert. Dementsprechend geht der Marktpreisbildung eine Wertermittlung voraus. Besteht ein Marktpreis, so wird er in der zeitlichen Folge erneut von den Marktteilnehmern beurteilt und l?st entsprechende Reaktionen aus. Das bedeu­ tet aber, da? auch bei Existenz von Marktpreisen tUr Unternehmen die Bewertung nicht ?berfl?ssig wird. Dar?ber hinaus existieren tUr die wenigsten Unternehmen Anhalts­ 2 punkte f?r einen Marktpreis des ganzen Unternehmens . Nun bezieht sich die Kritik des Jubilars vielleicht nicht so sehr auf die Vernachl?ssigung bestehender Marktpreise als vielmehr darauf, die Ertragswertmethode (oder ihre ameri­ kanische Variante in Form des Discounted Cash Flow) als ein Ersatzverfahren zu ver­ wenden, um Marktpreissch?tzungen abgeben zu k?nnen. Schlie?lich ist die Ertragswert­ methode ein Kapitalwertkalk?l und teilt damit dessen (St?rken und) Schw?chen. Si...