Die internationalen Kredit- und Kapitalm?rkte waren in den letzten Jahren durch starke strukturelle Ver?nderungen gepr?gt. Die Verbriefung von Verm?genswerten als alternative Form der Unternehmensfinanzierung hat in gro?em Ma?e das Interesse der Marktteilnehmer auf sich gelenkt. Die in j?ngster Zeit entstandenen Collateralized Debt Obligations (CDOs) sind strukturierte Finanztransaktionen und bilden eine Unterkategorie der Asset Backed Securities (ABS), d.h. der mit bestimmten Verm?genswerten unterlegten Wertpapieren. Sie verbriefen unterschiedlich priorisierte Anspr?che auf die Verm?genswerte des Referenzportfolios und erzeugen so unterschiedliche Tranchen mit spezifischen Risiko/Ertrags-Profilen. Das Wachstum dieses Marktsegments ist enorm: Betrug das weltweite CDO-Emissionsvolumen 2004 noch 157,4 Mrd. $, waren es bereits im 3. Quartal 2006 rund 322 Mrd. $, d.h. eine Steigerung von 104,6%. Zur Einsch?tzung des Risikos der CDO-Strukturen werden von den weltweit f?hrenden Ratingagenturen Moody?s Investors Service, Fitch Ratings und Standard and Poor?s Ratings vergeben. Allerdings unterscheiden sich sowohl der Aussagegehalt der Agentur-Ratings als auch deren zugrundeliegende Annahmen und methodische Erstellung fundamental. Marktteilnehmer sind somit einer Fehleinsch?tzung des tats?chlichen Risikos ausgesetzt. Zus?tzlich verlangt die fehlende Markttransparenz und die Abh?ngigkeit von den Ratingagenturen nach alternativen Modellierungsans?tzen zur CDO-Bewertung. Ziel der vorlieg...